Original-Research: A.S Création Tapeten AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: A.S Création Tapeten AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu A.S Création Tapeten AG

Unternehmen: A.S Création Tapeten AG

ISIN: DE000A1TNNN5

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 17.05.2024

Kursziel: 19,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Tim Kruse, CFA

Trotz erneutem Umsatzrückgang in Q1 leicht profitabel - Strategie und

Finanzlage auf Herausforderungen eingestellt

Die A.S. Création Tapeten AG hat gestern die Zahlen für das erste Quartal

2024 vorgelegt, die u.E. gemischt ausfielen. Obwohl die notwendige Erholung

in der Nachfrage weiter auf sich warten lässt, sehen wir das Unternehmen

strategisch und finanziell (Nettoliquidität 3,1 Mio. EUR, Cashbestand 15,9

Mio. EUR) gut aufgestellt die Wettbewerbsposition im aktuell

herausfordernden Umfeld weiter zu verbessern.

[Tabelle]

Der Umsatz verlief nach Aussagen des Unternehmens enttäuschend. Er lag mit

-9,5% erneut deutlich unter dem Vorjahreswert und konnte auch unsere

Erwartung nicht erreichen. Auch wenn 2,3PP auf Währungseffekte

zurückzuführen sind, ist die Nachfrage für Tapeten über alle Regionen

hinweg weiter angespannt. Etwas ermutigend ist hingegen, dass im Kernmarkt

Deutschland der Umsatzrückgang mit -3,3% am geringsten ausfiel. Hier

zeichnete sich zuletzt neben Entspannungstendenzen am Immobilienmarkt auch

beim Konsumklimaindex einen positiver Trend ab, wenngleich der absolute

Wert sich mit -24,2 für Mai 2024 weiterhin auf einem niedrigen Niveau

befindet. Dennoch sehen wir damit unsere Erwartung begründet, dass A.S.

Création im Jahresverlauf auf einen leichten Wachstumspfad zurückkehren

sollte. Wir rechnen jedoch nicht damit, dass das Unternehmen den Rückstand

zu unserer Prognose für Q1 aufholt und haben unsere Schätzungen

entsprechend leicht gesenkt.

Die aktuellen Rahmenbedingungen treffen das Unternehmen jedoch nicht

unvorbereitet, denn es hat als eines der ersten Unternehmen in unserem

Coverage Universum die notwendigen Struktur- und Strategiemaßnahmen

eingeleitet und umgesetzt. So zeigt sich die konsequente Ausrichtung der

Produkt- und Vertriebspolitik auf margenstärkere Sortimentsteile sowie die

Anpassungen in der Produktion in der deutlichen Verbesserung der

Rohertragsmarge auf 51,9% (50,2% bezogen auf die Gesamtleistungen). Der

absolute Rohertrag konnte trotz Umsatzrückgang nahezu konstant gehalten und

unsere EBIT-Erwartung leicht übertroffen werden (0,1 Mio. EUR vs. 0,0 Mio.

EUR). Im Rahmen der langfristigen Unternehmensstrategie CREATE 2030 wird

das Unternehmen auch im laufenden Jahr die Produktionsverfahren weiter

optimieren und den Anteil an hochwertigen und nachhaltigen Produkten im

Gesamtangebot ausbauen. Zudem wird die Expansion im Bereich des E-Commerce

sowie eine Sortimentserweiterung um ergänzende Produkte fortgesetzt und die

Unterstützung der Handelspartner bei der Vermarktung der Erzeugnisse von

A.S. Création intensiviert. Entsprechend wurde das Ziel, das Unternehmen in

2024 wieder in die Gewinnzone zu führen, bekräftigt und die Guidance

bestätigt.

Fazit: Das Unternehmen hat u.E. die strategisch richtigen Weichen gestellt,

um bei einem Anziehen der Nachfrage wieder profitabel wachsen zu können.

Wir bestätigen daher Kursziel und Rating für die A.S. Création Tapeten AG.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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